开元酒店私有化背后 郑南雁闪光|乐言商业
作为当地高端酒店集团的代表之一，开元酒店的品牌发展一直不错，但其资本运营之路却是注定的。几经波折，现在要私有化了。
近日，浙江开元酒店管理有限公司(以下简称“1158.HK开元酒店”)宣布，远洋通和红杉资本中国(红杉中国)提出私有化报价，实施后将从HKEx退市。
公告显示，开元酒店h股每股发行价为18.15港元，共涉及5517万股h股，涉及金额约10.01亿港元；内资股发行价为每股15.18元，涉及内资股约2595.94万股，涉及约3.94亿元。
其实开元大酒店上市之路是比较坎坷的。据笔者了解，凯雷作为一家风险投资公司，在2007年底对开元酒店的投资约为1亿美元。当时，凯雷支付了第一批资金约3.4亿元人民币。开元部也为此进行了重大战略调整，增加了进入景区的投资计划。
但此后资本运作并不顺利。一位知情人士告诉笔者，凯雷当时入股是希望开元的酒店板块能够独立上市，当时定位所有高星级酒店的开元酒店集团净利润并不是很高。因此，为了提高市盈率、市值和股价，开元百货和凯雷计划将开元酒店集团的房地产业务和酒店业务捆绑在一起上市，从而成为开元旅游的整体上市。但随着房地产政策的改变，计划改为香港酒店独立上市。几年前，开元酒店已经通过上市听证会，但鉴于当时香港股市低迷，担心公司股价被低估，选择延期上市。
蛰伏多年，最终完成上市的开元大酒店，上市不到2年突然提出私有化。为什么？
据笔者了解和观察，开元大酒店私有化看似意料之外，但却是合理的。
首先，疫情影响了整个酒店业，开元酒店也不例外。2020年疫情最严重的时候，开元部关闭了大量酒店，即使有部分酒店开业，整体入住率也很低。这给开元酒店带来了很大的商业压力。财务报告显示，2020年上半年，开元酒店实现收入5.44亿元，同比下降39.9%；净亏损超过9065万元。
之后随着旅游市场的逐渐恢复，开元大酒店也恢复了营业，但毕竟2020年的疫情影响会很大，所以开元大酒店整体经营压力很大，私有化可能会减轻负担。
其次，开元酒店一直以高端酒店产品为主，所以整体投资不便宜。开元大酒店虽然很多项目都是轻资产委托管理模式，但其定位意味着整体支出不会低。再加上各种类型成本上升，其资金紧张。开元酒店2020年半年报显示，开元酒店股价持续低迷，一年内到期的流动负债已达10.58亿元，而开元酒店的流动资产仅为8.88亿元，不足以支付短期负债。
在资金和业绩的双重压力下，开元酒店股价上涨空间有限。再加上之前疫情的影响，现在溢价24%私有化，对开元酒店来说至少在财务上划算。
纵观提出私有化报价的古灵投资和红杉资本中国(Sequoia China)，资本背后的“老大哥”相当耐人寻味。
据公开信息，2018年12月，牯岭投资在开元酒店上市前夕进行了战略投资。牯岭投资平日里相当低调，但其大股东郑南雁是当地无所不能的酒店业的“大哥”。
郑南雁出生于携程部，之后成立了7天连锁酒店，并进一步将7天连锁扩展到白金酒店集团，从经济型连锁酒店品牌发展到拥有数十个酒店品牌的集团，甚至涉足高端酒店产品。但是很多品牌不好管理，几十个创新品牌同时在孵化。不是每个品牌都能成功。此前，郑南雁逐渐淡出公众视野，白金酒店集团被锦江部收编。
就在所有人都以为郑南雁已经悄然涉足酒店业的时候，作为大股东的牯岭投资突然出现在开元酒店的背后。更有意思的是，牯岭投资和携程的关系相当微妙。
开元酒店的私有化也被业内一些人认为是郑南雁出售白金酒店集团后资本运营的一次复出。特别是开元大酒店主要经营高端产品，这也可能实现郑南雁的高端酒店梦。