一年后 VC/PE悄悄套现近100亿
2021年2月22日晚，就在四通科技限售股解禁后，董、创投基金等十余位股东抛出减持方案，拟减持股份总数达到上市公司总股本的11.1%。斯通科技此次发行的限售股占公司总股本的42.87%。根据最新股价，解禁市值高达276亿元。
石头科技是a股第三大牛市，被称为“疯狂的石头”，让高蓉、祁鸣、顺威等投资者获得丰厚回报。或许是因为担心解禁，2月22日，石科技股价下跌12.97%。
其实不仅仅是四通科技有限公司，牛年春节刚过，大a股延续了“牛熊双飞”的动荡行情。在一片哗然中，VC/PE人继续悄悄套现。
2021年2月18日复工后，短短两天内就发布了十多条a股减持预披露公告，计划减持规模总计40多亿元。春节前的最后一周，21家上市公司共宣布53家股东减持风险投资基金，涉及23家VC/PE机构和28只基金，总提款金额超过50亿元人民币。
6年1.5倍，投了华大基因的VC终于解套
春节前后，投资华大基因的郜林资本是退出的最大风投/私募股权投资公司之一。仅在2月3日，郜林资本就减持了500多万股华大基因，套现7亿多元。随后，2月10日，郜林资本宣布新一轮减持计划，预计现金额度将达到3亿元。
郜林资本是华大基因上市前最大的外部投资者。华大基因上市后，深交所和裕高林股权投资合伙(有限合伙)(以下简称何裕郜林)和沪市郜林同创股权投资合伙(有限合伙)(以下简称郜林同创)持有华大基因3800多万股，占华大基因总股本的9.6%，仅次于“华大系”
科林资本于2015年进入华大基因，当时华大基因的前身之一华大医药在上市前进行了一轮融资。BGI上市前的融资吸引了40多家风投/私募股权投资公司，几乎占中国顶级风投的一半。科林资本以增资和接受旧股的形式共投入20亿元，是对华大基因押注最重的投资机构。
华大基因素有“基因行业腾讯”、“深圳名片”之称，但2017年上市后，一度成为a股市场争议最大的公司之一，市值1000亿元的高光时刻，股价低迷。2018年年中，BGI上市一周年之际，限售股解禁，股价一度跌破40元，突破了上市前VC/PE的投资成本线。
按照《新财富》的计算，郜林资本两大主体的股价是不一样的。裕固林的投资成本约为每股56元，郜林同创的投资成本约为每股37元。
直到2020年新冠肺炎疫情爆发，华大基因股价才摆脱低迷状态，攀升至100元以上，郜林资本终于信守承诺，等待好机会退出。
郜林资本减少记录
自2020年4月以来，郜林资本已累计超过20亿元人民币。减持后，郜林资本仍持有华大基因2149万余股，目前市值超过30亿元。根据上述郜林资本的投资成本，其账面回报约为1.5倍，在投资的第六年已经做了1.5倍的DPI。
在疫情的催化下，华大基因以惊人的业绩增长爆发。华大基因此前公布的业绩报告显示，2020年营业收入预计在82-86亿元左右，增长192%-207%；归母净利润约20-23亿元，同比增长623.77%-732.34%。
BGI目前的市值超过600亿元，其价值在投资界仍是一个有争议的话题。此前，华大基因的一位投资者告诉中国投资网，华大基因是中国唯一一家市值潜力上千亿的基因巨头。但对于VC/PE来说，目前的回报已经可以接受了。由于在BGI投资的其他风投/私募股权投资公司的股份不到5%，因此此次减持并未公布，具体的减持情况也不得而知。然而，据中国投资网报道，许多机构，如郜林资本，选择在一个好的时期退出市场。
300倍回报的三只松鼠，IDG、今日资本减持停不下来
春节前后，另一个减持的风投是零食之星公司三只松鼠的股东IDG。根据三只松鼠在春节前的公告，IDG计划在6个月内将三只松鼠的股份减持6%，按照目前的股价，减持规模在10亿元以上。
三只松鼠在上市前完成了多轮融资，主要是IDG和今日资本
投资方。2019年7月三只松鼠完成上市，2020年7月首发股东解禁，IDG和今日资本这两大投资方立刻开启了全速减持模式。IDG此前已经套现了10亿元左右，今日资本则套现了约5亿元。今日资本减持记录，LTGROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED为今日资本旗下基金
IDG减持记录，NICEGROWTH LIMITED、GAO ZHENG CAPITAL LIMITED为IDG旗下基金
值得注意的是，恰在2020年7月之后，三只松鼠的股价一路走低，从高点的91元跌至40元上下，惨遭腰斩。这很难说与大举减持没有关系。网上已经有一些股民抱怨：“这个减持没完没了，这股不敢碰了”。面对低迷的股价，三只松鼠已经在1月21日拿出了一份股票回购方案，计划在六个月内回购1亿-2亿元的公司股票。
经过大幅减持后，IDG和今日资本目前仍然持有三只松鼠相当高比例的股份。目前IDG仍持有三只松鼠21.72%的股份，市值约36亿元；今日资本则持有14.4%的股份，市值约24亿元。按减持新规，IDG和今日资本至少仍需减持1-2两年时间才能完成清仓。
由于它们的投资阶段较早（尤其是IDG），三只松鼠上市后它们的回报倍数也非常惊人。根据投中网在三只松鼠上市时的测算，A轮投资的回报倍数在300倍以上，D轮投资的回报也可达数倍。因此，50-60元的减持价格对它们来说已经非常令人满意。
2020+2021减持可达万亿
对大多数VC/PE来说，2020年无疑是一个退出大年，很多机构收获了史上最好的退出业绩。
根据中金的数据，2020年A股减持总规模超过6000亿元，创下历史新高。兴业证券的数据则显示，随着IPO规模从2018年的1378亿元升至2020年的4177亿元，A股解禁和净减持规模也从2018年的2.8万亿、773亿元升至2020年的4万亿、5448亿元。
而就像春节这一波大减持预示的，2021年将是一个VC/PE的丰年。中金预计2021年减持规模可达5000亿元。兴业证券则预计，2021年总解禁规模约4.6万亿元，其中约14%减持，也就是6437亿元，相比2020年还要更甚一筹。
二级市场对减持一向较为敏感。不过兴业证券认为，尽管资金需求可能增加，但是A股资金供给也在同步增多，全球利率下行，权益配置价值凸显，居民、机构、外资形成三大活水，股市资金供需良性平衡格局将会极大助益A股走出长牛，权益时代不必过度悲观。
亦有投资人向投中网表示，在注册制时代，对VC/PE来说解禁即减持可能是一种过于粗放的做法，可能会对收益造成比较大的影响，在减持时也更加需要讲究时机。